我們維持SKT的買入評(píng)級(jí)和DDM得出的目標(biāo)價(jià)300,000韓元。投資重點(diǎn)包括：(1)提高無(wú)線/ IPTV收益(2)重新評(píng)估公司各種非通信業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)SKT正在將其努力擴(kuò)展到五個(gè)領(lǐng)域：無(wú)線通信，付費(fèi)電視，電子商務(wù)，安全性和移動(dòng)性。我們注意到，最近新增的出行業(yè)務(wù)吸引了Uber的投資。

20財(cái)年第3季度回顧：運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為3,615億韓元，與市場(chǎng)一致

SKT公布20財(cái)年第3季度收入為47.3億韓元(同比增長(zhǎng)3.7%)，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為3,615億韓元(同比增長(zhǎng)19.7%)，與市場(chǎng)預(yù)期(3,616億韓元; FnGuide)及我們的預(yù)期(3,670億韓元)一致。其非通信部門(例如媒體，安全和商業(yè))保持平衡增長(zhǎng)，合計(jì)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為1,111億韓元(環(huán)比增長(zhǎng)13.8%/同比增長(zhǎng)+ 40.3%)，而移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商(MNO)在市場(chǎng)穩(wěn)定的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。

MNO穩(wěn)健的收入受到No.3增長(zhǎng)的支持。5G用戶數(shù)

SKT于7月停止了2G服務(wù)，使該公司的訂戶損失了17萬(wàn)。然而，總數(shù)沒(méi)有。的訂戶數(shù)比上一季度下降22k，至2412萬(wàn)。No.凈增加915k。20世紀(jì)3季度注冊(cè)的5G用戶數(shù)量，自19年3季度以來(lái)有了巨大飛躍。5G用戶的增加歸因于最近發(fā)布的更多5G智能手機(jī)。

上升沒(méi)有。5G用戶將繼續(xù)擴(kuò)展5G智能手機(jī)陣容;削減營(yíng)銷費(fèi)用以增加MNO收益

我們希望沒(méi)有。隨著5G智能手機(jī)陣容的不斷擴(kuò)大，4G的5G用戶數(shù)將進(jìn)一步增加。10月30日，即iPhone 12發(fā)布之日，三大韓國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商總共售出了10萬(wàn)部iPhone 12s。鑒于當(dāng)前iPhone 12機(jī)型的預(yù)訂量徘徊在400-500k左右，因此，其余兩款iPhone 12機(jī)型的發(fā)布應(yīng)該不會(huì)增加。5G用戶的數(shù)量甚至更多。由于僅iPhone的普及將推動(dòng)訂戶增長(zhǎng)，因此SKT應(yīng)該能夠大幅度削減營(yíng)銷費(fèi)用。